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资管新规下 A 信托公司业务转型发展研究

发布时间:2022-08-18 11:29
目 录
摘 要............................................................................................................................................. I
Abstract...........................................................................................................................................II
第 1 章 绪论.................................................................................................................................. 1
1.1 研究背景及研究意义.........................................................................................................1
1.1.1 研究背景..................................................................................................................... 1
1.1.2 研究意义..................................................................................................................... 2
1.2 国内外研究现状.................................................................................................................3
1.2.1 国外研究现状............................................................................................................. 3
1.2.2 国内研究现状............................................................................................................. 3
1.2.3 文献评述..................................................................................................................... 5
1.3 研究内容与研究方法.........................................................................................................5
1.3.1 研究内容..................................................................................................................... 5
1.3.2 研究方法..................................................................................................................... 6
1.4 创新点及不足之处.............................................................................................................6
1.4.1 创新点......................................................................................................................... 6
1.4.2 不足之处..................................................................................................................... 7
第 2 章 资管新规对我国信托行业的影响.................................................................................. 8
2.1 资管新规颁布背景.............................................................................................................8
2.2 资管新规对资管行业的影响.............................................................................................8
2.3 资管新规对信托行业的影响...........................................................................................10
2.3.1 信托资产规模大幅度下降....................................................................................... 10
IV
2.3.2 资金投向结构得到优化........................................................................................... 11
2.3.3 营业收入稳中有升................................................................................................... 12
第 3 章 资管新规下 A 信托公司信托业务转型案例描述........................................................14
3.1 A 信托公司及其信托业务概述....................................................................................... 14
3.1.1 A 信托公司概况........................................................................................................14
3.1.2 A 信托公司信托业务概况........................................................................................14
3.2 A 信托公司业务转型内部条件分析............................................................................... 15
3.2.1 股东背景实力雄厚................................................................................................... 15
3.2.2 公司行业地位领先................................................................................................... 16
3.2.3 公司创新能力卓越................................................................................................... 16
3.3 A 信托公司业务转型外部条件分析............................................................................... 17
3.3.1 严格监管政策推动业务转型................................................................................... 17
3.3.2 激烈竞争促使行业不断创新................................................................................... 18
3.3.3 财富管理需求提供转型方向................................................................................... 19
3.4 A 信托公司业务转型内容............................................................................................... 20
3.4.1 “资金端”转型内容............................................................................................... 21
3.4.2 “资产端”转型内容............................................................................................... 21
3.4.3 “运营端”转型内容............................................................................................... 21
第 4 章 资管新规下 A 信托公司信托业务转型效果分析........................................................23
4.1 A 信托公司信托业务“资金端”效果分析................................................................... 23
4.1.1 信托受托资产规模下降........................................................................................... 23
4.1.2 通道类信托资产规模下降....................................................................................... 24
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4.2 A 信托公司信托业务“资产端”效果分析................................................................... 24
4.2.1 主动管理业务规模上升........................................................................................... 24
4.2.2 资金投向结构不断优化........................................................................................... 25
4.3 A 信托公司信托业务“运营端”效果分析................................................................... 27
4.3.1 资金平均收益率有所上升....................................................................................... 27
4.3.2 不良资产率不断下降............................................................................................... 27
4.4 本章小结...........................................................................................................................28
第 5 章 资管新规下 A 信托公司信托业务转型优化建议........................................................29
5.1 “资金端”转型优化建议...............................................................................................29
5.1.1 增强公司资本实力................................................................................................... 29
5.1.2 稳定长期资金来源................................................................................................... 30
5.2 “资产端”转型优化建议...............................................................................................30
5.2.1 加速标品转型........................................................................................................... 30
5.2.2 发展家族信托........................................................................................................... 31
5.2.3 发展慈善信托........................................................................................................... 32
5.3 “运营端”转型优化建议...............................................................................................32
5.3.1 提高科研能力........................................................................................................... 33
5.3.2 加强风险防控........................................................................................................... 33
5.3.3 注重人才培养........................................................................................................... 34
5.4 本章小结...........................................................................................................................34
参考文献...................................................................................................................................... 36
致 谢.......................................................................................................................................... 39
VI
第 1 章 绪论
第 1 章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产及有关财产权利委托给受托人,由受托人按照委托人的意志,对其进行管理和处置。自 1979 年中国国际信托投资公司宣告成立,我国信托业逐步恢复运营,并快速发展。经过 2007-2017 年的黄金十年发展,一个较为完整的、全新的信托业阵容基本形成,信托资产、固有资产、营业收入等均取得了快速增长。据中国信托行业协会统计,截至 2017 年底,68 个信托公司的总资产规模达到近几年历史上的峰值 26.25 万亿元;营业收入为 1190.69 亿元,相较 2016 年年末的 1116.24 亿元,同比增加了 6.67%。改革开放以后,我国经济高速发展2020 年中国个人可投资资产总规模达 241 万亿元人民币[1],随着我国经济的快速发展以及高净值人群结构与需求的变化,社会财富再配置的需求也出现了明显的变化,资产管理渠道也随之愈来愈多样化。如今各类金融产品出现相似、重合、交叉等情况,然而有些金融产品并不完全符合监管要求,容易造成金融风险,最终影响整个经济。我国金融业处于分业经营与分业监管的状态。出于市场竞争、多元化经营和业绩提升等现实要求,商业银行、资产管理公司、金融财务公司等机构纷纷探索并积极推进“通道类”业务,随着许多金融机构将资管业务转移到表外的通道业务,大量资金规避监管、金
融系统脱实向虚的问题也愈发严重,这也引起了监管部门的关注。在这样的大环境下,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)正式发布。资管新规旨在严格控制风险,服务实体经济,强化投资者保护,统一监管标准。受新型冠状肺炎疫情的影响,2020 年 7 月 31 日,中国人民银行宣布延长“资管新规”的过渡期,延期到2021 年末。随着资管新规的出台,银行业、基金业和证券业等行业均受到了不同程度的冲击,整个信托业的表现也呈现出下降的趋势。根据中国信托业协会统计,2017 年,我国信托行业的信托资产规模为 26.25 万亿元,营业收入 1190.16 元,利润总额 824.11 亿元;2018年信托资产规模为 22.70 万亿元,营业收入 1140.63 亿元,利润总额 731.80 亿元。通过对两年数据进行比较,可以发现,资管新规的出台,导致了整个信托业的总资产减少了 3.55
[1] 数据来源:招商银行,贝恩公司.《2021 中国私人财富报告》[R]. 北京:招商银行,2021。


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河北金融学院硕士学位论文
万亿,营业收入下降了 4.16%,利润更是直接减少了 90 亿元。资管新规的过渡期即将结束,信托业的总规模也在 2021 年达到 20.55 万亿元,较去年同期增长 0.29%,尽管增长幅度不大,但这是信托业自 2018 年整治以来,首次出现的止跌反弹;2021 年信托业营业收入 1207.98 亿元,比上一年略降 1.63%,波动浮动逐渐减小,趋于平稳;利润总额达 601.67亿元,为 2018 年以来首次实现正增长,整顿效果显著。

1.1.2 研究意义
回顾改革开放以来,我国信托业探索发展、规范整顿与不断迭代优化过程,综合来看无论是信托业整体规范发展,是信托公司规范运行而言,还是信托业务市场市场化供求匹配角度分析,对信托公司转型发展的研究探讨和分析论证都具有较强研究价值。基于此,本论文具有以下两个重要的意义:
首先,从理论层面上看,2022 年资管新规全面实施背景下,信托公司规范运营和业务转型研究是当前金融发展与金融监管理论层面关注重点、焦点之一。自 2002 年信托公司重新登记以来,我国信托业得以迅速发展,尤其是伴随房地产金融的发展,信托业呈现出阶段性超常规发展,已成为我国金融体系中的重要一环。但由于我国信托业发展历史较短、业务标准化程度低等原因,系统研究我国信托业的文献相对较少,部分研究成果以信托制度和信托功能理论分析为主,对信托业务分类细节研究相对不足,其中针对资管新规全面实施后,并叠加新冠肺炎疫情影响、经济增速下行,以及金融风险防控与金融监管升级背景下,信托公司业务转型发展方面的研究分析存在明显不足,本文的研究一定程度弥补该领域理论研究的不足。其次,从金融监管和信托业务实践层面分析,本文结合当前我国经济社会时代特点、系统性金融防范和金融监管全面规范的现实要求,根据我国信托业快速发展现实,并根据资管新规的颁布、过渡推进和全面实行为切入点,从宏观和微观的角度,对资管新规给我国信托行业、信托公司和信托监管带来的整体冲击进行了全面的分析。对比分析资管新规颁布前后,我国信托各项信托资产规模等数据指标的变化情况。为加强论证针对性和代表性,本文选择具有典型意义的 A 信托公司作为企业转型的典型案例,结合 A 信托公司公开的经营数据、财务数据进行分析对比,对 A 信托公司资管新规实施后的转型发展所面的主要问题、解决办法、实施后的影响等进行了分析,并根据公司实际转型情况,提出了具有针对性和建设意义的优化建议,具体包括资产募集、资金投向、产品运营等多个方面的发展思路,为同类企业提供参考建议,也为整个信托业的转型发展提供参考价值。


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第 1 章 绪论
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
(1)英美国家信托公司发展概况
英美国家信托业起步较早,发展历史较长,逐步形成了自己的业务发展模式。Anjali,Terry, Paula(1977)对发达国家英国、美国和日本的金融机构进行了对比分析,认为信托公司的发展与银行之间存在着竞争关系,扩大了信托投资渠道,也扩大了大众的选择范围,推动了资本市场的发展,提高了资源的分配效率。Black, Power(1992)通过对 1980-1989英国信托业的运营业绩的研究,发现信托公司会根据市场的需要,自行调整结构。为信托业前期转型发展提供了前瞻性的指引。Henry 和 Ugo(1996)认为英美的信托制度十分灵活,与传统金融机构相比,其应用领域也较为广泛。信托制度某种程度上促进了资产管理行业的发展,为整个经济发展作出了巨大的贡献。
(2)美国次贷危机后信托公司的概况
次贷危机影响巨大,国内外学者针对银行业的研究较多,针对信托公司的研究较少,但信托业作为金融体系的重点支柱性产业,发挥着越来越重要的作用,对其研究分析必不可少。Craig, Jeremy(2018)对美国次级抵押贷款危机后的发展特征进行了调查,其中包括信托业规模的增加,信托业作为中介市场的中介机构,使得美国银团市场迅速成长,但也有可能引发新的系统性风险。

1.2.2 国内研究现状
(1)我国信托业发展历程
自 1979 年我国信托业恢复经营以来,经历了几个重要的发展阶段,其中 2008-2017是信托业快速发展的黄金十年。邢成(2019)利用大数据,对 68 家信托公司十年来的各类主要金融指标和非财务指标进行了系统的对比,通过对中国信托行业十年发展的路径、阶段、周期波动、未来趋势等的量化研究,分析了我国信托行业的形成原因及成败原因。周小明(2019)结合新时代新背景,分别从制度、功能、经营三个方面给信托业定位,为我国信托业的发展指明了方向。
(2)我国信托业存在的问题
我国信托业起步较晚,在高速发展的过程中逐渐偏离了信托的本源,各种问题纷纷暴露。郑智(2013)认为,要促进实体经济的发展,就必须要把资产注入到社会中去,但实际上,整个金融机构都是在进行套利,并没有创造出真正的财富。刘翔、龚研、李敏文(2017)
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河北金融学院硕士学位论文
从信托业发展的现实出发,对我国信托在经营战略与管理方面存在的一些误区进行了深入的剖析,并指出了在传统的运作方式下,信托公司所存在的运营风险。杨彩丽(2018)指出,我国的资产管理业务运用多种行业、多种金融工具进行资产配置,而不同行业、不同金融工具之间又存在着自身特有的系统性风险,因此交叉使用也会带来结构性风险,最终可能扩大整个行业的风险杠杆倍数。
(3)资管新规下信托业的发展规划
针对 2018 年颁布的资管新规,国内学者结合此背景分析信托业的发展方向。其中,孟艳(2018)认为,资管新规的出台旨在斩断各金融机构之间的隐性利益链,因此,信托业必须建立起全新的经营架构,积极开展经营活动,降低单一经营模式,以适应新的市场环境。熊宇翔(2018)认为,在利率市场化、资管行业“大一统”的大背景之下,如何提升用户粘性、增强企业的主动管理能力,已成为我国信托公司转型的关键。杜强(2019)认为,在监管力度增大的情况下,信托业必须尽快回归到信托业的原点,积极推动业务转型,全面提升风险管理与合规运营能力,提升核心竞争力,为企业转型发展奠定坚实基础。
(4)严监管之下,信托环境发生变化
我国信托业的很多制度尚且需要完善,但西方国家信托业制度较为完善。巴曙松、王琳(2018)对英美资产管理产业的监管体系进行了系统深入的研究,并将中国新的监管体系与国际监管体系进行对比,得出中国资产管理产业必须明确性质,从基础法律体系的层面着手,为我国资产管理行业的健康发展提供了法律依据。在国家经济飞速发展的过程中,我国高净值人群规模也在不断扩大。资管新规过渡期的结束,意味着信托行业的发展环境也发生了新的变化。邢成(2020)对中国银行保险监督管理委员会《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》的要点进行了详尽地分析。矫德峰(2020)认为,“十四五”是我国信托业的一个重大转折期,因此,信托公司要充分认识到经济周期和经营风险之间的关系,树立正确的风险观念,积极应对各种风险。

(5)信托公司优化转型方向
在严监管常态化的大背景之下,信托公司转型显得尤为重要。对此,专家学者们纷纷结合行业特征,为信托业的转型发展提出建议。孙志强,王辉(2018)指出当前我国信托业发展面临着功能错位的问题,资管新规对信托行业的发展起到了推动作用,它要求信托行业明确市场需要和自身定位,充分发挥信托制度的优势,从业务模式、产品创新、风险防范、内部治理和监督管理等方面进行积极转变。

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第 1 章 绪论
邢成(2022)认为,标品信托、慈善信托、家族信托等业务具有巨大的发展空间。王楠(2022)赞同邢成的看法,认为在 2022 年国内外复杂严峻的背景之下,主要的信托业务如标品信托、家族信托等具有巨大的发展空间。在邢成和王楠的观点之上,白洁等人(2020)还明确了绿色信托业务发展的新趋势。尤浩然(2020)在此基础上,做了进一步的补充,他认为随着我国基建 REITs 的逐步实施,也必将为信托公司提供更大的发展空间。(6)信托公司业务分析方法袁吉伟(2015)收集了 28 家信托公司的财务数据,并对每家信托公司进行了实地调研,对其转型历程进行了梳理,归纳了信托公司的转型措施,袁吉伟着重论述了信托公司经营理念、组织结构和业务流程等方面的改革。有些学者则从比较新的视角对信托公司的业务进行分析。其中李将军、范文祥(2019)采用蓝海战略中的“战略规划”、“四步行动框架”、“去、减、增、创”、“六大法则”等六个基本原理,对我国信托行业在新规则下的应对策略进行了探讨。

1.2.3 文献评述
随着信托业的快速发展,对其发展历程、环境变化、面临的机遇与挑战、转型方向等方面的研究越来越丰富,但仍存在以下不足:首先,由于我国信托业起步较晚,没有成熟的单独体系,缺乏对具体信托公司的深入研究;其次,受新型冠状肺炎疫情的影响,我国监管环境出现短暂的缓和,资管新规也因此延期一年,而目前相关学者结合疫情和资管新规的背景对信托行业的研究数量上较少。基于此,本文以 A 信托公司在资管新规背景下业务转型为研究对象,结合当前经济背景与监管政策等对其展开具体研究分析,以期为我国信托业的转型发展以及后续的高质量发展做补充。

1.3 研究内容与研究方法
1.3.1 研究内容
第一章为绪论。首先阐述了研究背景与研究意义,然后对国内外有关文献进行了归纳总结,随后对本文的研究内容和方法作了简要阐述,最后总结全文的创新点与不足之处。第二章为资管新规对我国信托业的影响。首先介绍资管新规颁布的背景;然后分析资管新规的颁布对我国主要资管主体的业务规模的影响;最后从资产规模、资金投向以及营业收入三方面具体分析资管新规对我国信托业的影响。第三章为资管新规下 A 信托公司信托行业转型的案例描述。本章先对 A 信托公司以

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及公司信托业务概况进行简要介绍;其次从内部和外部两方面分析 A 信托公司业务转型所处的条件;最后,从“资金端”、“资产端”和“运营端”三个角度阐述其转型内容。第四章为资管新规下 A 信托公司信托业务转型效果分析。根据 A 信托公司业务转型内容的三个角度出发,分别分析其业务转型在“资金端”、“资产端”以及“运营端”三方面的效果,力求较为全面看待 A 信托公司业务转型成效。第五章为资管新规下 A 信托公司信托业务转型优化建议。根据业务转型效果分析,从“资金端”、“资产端”和“运营端”三方面给出具体的进一步优化转型建议。

1.3.2 研究方法
(1)文献研究法:利用学校图书馆、中国知网、中国信托业协会等相关网站和书籍,搜集与资产管理、信托行业、企业转型发展策略相关的文献资料,对相关的内容进行标注,并根据文章的观点进行分类。
(2)统计归纳法:本文通过对中国信托业协会、用益信托网、A 信托公司年报、万德数据库的相关数据与信息进行整理归纳,最终以图表的方式归纳总结出资管新规下 A 信托公司业务转型的内容、效果等。
(3)案例分析法:以 A 信托公司为例进行案例分析,收集信托行业数据、A 信托公司的财务数据,分析、整理、归纳、比较、总结 A 信托公司的转型内容,分析资管新规出台后A 信托公司转型效果,并根据实际情况,提出相应的发展战略。


1.4 创新点及不足之处
1.4.1 创新点
资管新规的全面实施直接影响当前主要信托业务模式、流程和绩效。目前涉及房地产金融领域的信托公司通道类业务直接受限,规模将逐级压降,同时伴随地产企业信用风险的产生,通道业务转型发展与有序退出将是当前和今后一段时间业务转型的重点和难点,2022 年 4 月,《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》及后续的实施,将直接加速信托公司回归主业、全面转型和可持续发展。本文选取的 A 信托公司隶属国资委中央直属企业,公司规模和业务规模排名均位于信托业前列,A 信托公司股东结构合理、自身发展业务模式清晰、公司治理规范,是我国信托行业中的典型代表之一,对其信托业务经营和业绩数据进行研究分析,探讨未来转型发展关键,并提出相关具有代表性和启示性的意见或建议。目前相关文献资料数量尚且不多,本文在资管新规延长过渡期后,在全面实施背景下对信托业务转型发展进行研究,具有较强的时效性、针对性和启示性。

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第 1 章 绪论
1.4.2 不足之处
数据获取较为有限。信托业在我国发展的时间较短,存在很多不清晰的边界定义;并且由于信托公司自身公开披露的信息较少,数据获取较为有限;此外,由于保密性要求,各个信托公司公布的数据之间可能存在可信性不强等问题。
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第 2 章 资管新规对我国信托行业的影响2018 年正是信托行业飞速发展之时,所以资管新规的颁布对信托业来说是一次巨大的冲击。本章首先介绍了资管新规的颁布背景,然后从资管行业和信托行业所受影响两个方面做了较为详细的阐述。
2.1 资管新规颁布背景
资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务[2]。随着 2012 年 5 月证券公司创新发展研讨会的召开,风险资本准备计算比例的降低、监管审批程序的简化、资金应用范围的拓宽等宽松的监管背景之下,我国资管业务开启了创新浪潮。随着资管业务的不断发展壮大,由于投资领域不断扩大,投资门槛不断下降,券商、银行、基金等金融机构不断加入,甚至许多非金融机构也参与其中,资管行业已步入混业、多元化经营的大资产管理时代。不少金融机构也利用其独特的特点,设立了多种渠道业务,以逃避监管,使得大量资金“脱实”、“空转”,导致了一系列的隐性财务风险。在此背景下,2018 年 4 月,按照党中央、国务院“服务实体经济,防范金融风险,深化金融改革”的总要求,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国外汇管理局、国家外汇管理局等部门联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)。加强宏观审慎管理、机构监督和职能监督、贯穿监督和实时监督成为我国国有资产经营活动实施监督的基本原则。
2.2 资管新规对资管行业的影响
资管新规颁布前,资管行业快速发展。2012-2016 年,资管行业的总规模保持着强劲的增长,2017 年增速明显放缓,此时的业务规模为 55.14 万亿元。自新规施行后,我国资管业务的资产总额在 2018 年减少了 3.69 万亿,同比下降了 6.69%。由于分业监管,各行业的监管原则和要求有所差异,不同的金融机构受其监管者的政策的影响也不相同。2018 年以前,银行理财的业务规模一直呈上升态势,2017 年达到了 29.54 万亿元。资管新规颁布实施后,银行理财业务规模大幅度下降。2018 年,由于股市低迷、P2P 产品爆雷等原因,居民储蓄回流银行理财,银行理财规模实现了小幅增长,达 32.1 万亿元。2019 年的业务规模为 23.4 万亿元,同比下降 27.10%,2021 年业务规模为 29 万亿元。[2] 资料来源:http://baike.baidu.com/item/资产管理业务/272110?fr=aladdin, 2021.12.15。

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第 2 章 资管新规对我国信托行业的影响
由于依附银行理财通道业务,从 2012 年到 2016 年,券商资管业务始终维持高水平增速,2016 年业务规模达 17.58 万亿元,但资管新规颁布实施以后其业务规模持续下降,2018-2020 年的业务规模分别为 13.36 万亿元、10.83 万亿元、8.55 万亿元,降幅分别为20.85%、18.94%、21.05%。公募基金起步较早,但业务规模一直处在低位。2014 年和 2015 年,由于银行委外需求,公募基金规模得以快速增长,出现了增速连续两年超过 40%的情形。资管新规实施以后,由于通道类业务限制对公募基金的影响较小,再加上 2019 和 2020 年,资本市场逐渐回暖,公募基金也在此迎来了行业发展机遇。2020 年和 2021 年,业务规模迎来行业峰值,分别为 19.89 万亿元、25.56 万亿元,增速分别为 34.76%和 28.51%。由于早期业务规模较小,私募基金在 2015 年和 2016 年的业务增长速度非常快,2016年起,基金业协会实施了备案管理,整个行业也因此都得到了规范发展;资管新规对券商和银行业的约束,也给私募行业带来了机遇,自 2018 年起,其资产规模不断增长,2020年已达 16.96 万亿元。信托业受资管新规的影响也较大。信托业在 2017 年之前一直保持着快速的增长,2015年-2017 年业务增速分别 16.60%、24.05%、29.82%,2017 年信托行业规模高达 26.25 万亿,
其市场份额占比直逼银行业。资管新规出台后,其资产规模逐年下滑,2021 年行业规模第一次恢复,尽管只增长了 0.29%,但这也反映出信托公司在“去通道”、“回归本源”、“主动管理”等方面取得了初步成效。详见图 2.1。图 2.1 2012 年-2020 年主要资管主体业务规模数据来源:中国证券投资基金业协会、中国信托业协会、银行理财年报

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2.3 资管新规对信托行业的影响
随着规模的改变,市场份额也在不断变动。其中,公募基金、私募基金份额不断攀升,信托份额不断下滑。但是,由于信托公司积极提高经营能力,主动管理类信托规模逐渐增加,总体上保持了较好的比例。下面将从信托资产规模、信托资金投向运用领域、信托营业收入变化三个角度展开具体分析。
2.3.1 信托资产规模大幅度下降
我国信托业的总资产余额在 2002 年只有 7000 亿元左右,而在 2012 年以后,信托业迅速发展,2015、2016、2017 年,信托业总资产余额同比增速分别达到 16.60%、24.05%和 29.82%。在 2017 年末,信托资产总额达 26.25 万亿元,在大资管成立的前 5 年时间里,其规模增长了 5 倍以上,这两个增幅都得益于与银行的深度密切合作,15 年内信托资产规模实现了 37.5 倍的增长。资管新规出台后,由于“去杠杆、防风险”的强力监管要求,信托渠道业务出现了大幅缩水,致使整个行业的信托资产规模不断下滑。2018-2020 年,信托业的信托资产规模持续下降,资产规模分别为 22.70 万亿、21.61 万亿和 20.49 万亿元,同比下降 13.52%、4.85%和 5.14%。2021 年第一季度的下滑势头有了明显稳定迹象,第四季度出现了反弹,信托公司资产总额为 20.55 万亿元,较上年同期 20.49 万亿元增长了 0.29%,尽管增长幅度较小,但这是自 2018 年进入整改期以来,首次出现的止跌反弹。这也表明了“两压一降”的宏观调控政策对信托规模的消极影响已被行业基本消化,下行的余地非常有限,规模变化趋向平稳,详见图 2.2。图 2.2 2012 年-2021 年中国信托资产规模余额及增速变化情况数据来源:中国信托业协会

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第 2 章 资管新规对我国信托行业的影响
2.3.2 资金投向结构得到优化
到 2021 年末,信托业资金规模已达 15.01 万亿元,其投资规模结构也有了很大的改变。从整体上看,2018-2021 年总体上呈现出“一稳、一升、三降”的发展态势。一稳”是指信托业在工商企业方面的投资比重相对平稳。由于经济复苏步伐放缓、国内经济转型、非标融资压力加大等原因,2021 年信托公司在工商企业方面投资的资金规模只有 27.73%,较上年同期减少 2.68 个百分点。但在全部投资中,占比依然是最大的,稳居首位。从 2018-2021 四年的资金流向来看,前两年,资金投入的比重略有增加,后两年,资金投入的比重虽然有所下降,但总体上相对稳定,信托业在实际经济中依然扮演着重要的角色。“一升”是证券投资比例大幅上升。随着资本市场的发展、资管产品的非标准化和投资者需求的多元化,使得 2020 年以来,我国信托公司在股票市场中的投资比重急剧增加,到 2020 年底,该比例为 13.87%,较上年同期增长 2.95 个百分点。2021 年,在“非标”、“融资压降”等政策的指引下,我国信托业在证券投资方面的投向进入了高速增长期,较去年同期增长 8.50 个百分点,排名从 2020 年的第五位跃升第二位。“三降”是指资金投向基础产业、房地产和金融机构领域的投资比例不断下降。由于政府融资平台、地方政府债务风险被约束等因素,2020 年以来,基建投资比例持续下降,2021 年末继续该数值下滑到 11.25%。而在所有投资中,它的排名也从两年前的第二名跌至第六名。2020 年以来,信托业在房地产领域的投资比例持续下降,主要原因是房地产融资管制、房地产金融风险的控制,2021 年该数值同比下降了 2.23 个百分点,从两年前的第三名跌落到了第五名。受去通道、去嵌套等政策因素的影响,2018-2020 年,信托资金在金融机构中的投资比重持续下降,到 2021 年末有所回升,在所有领域的投向中位居第四。详见表 2.1。
 
2.3.3 营业收入稳中有升
信托业在 2021 年末的营业收入为 1207.98 亿元,较上年同期的 1228.05 亿元下降了1.63%。从 2018 年开始,信托业的营业收入总体上呈现出较为稳定的走势,四年中,信托业的盈利增长和下降的幅度都很小,分别是-4.20%,-5.22%,-2.33%,-1.63%。虽然 2018 年以来,信托业经历了一个转型发展的低谷期,信托资产规模持续下降,但信托业务除了 2018 年度小幅下降 2.91%外,其他年份则一直保持稳中有升的发展态势,信托业务在所有业务的收入占比中地位稳固。2021 年末,全行信托业总收入 868.74 亿元;信托业收入占比为 71.92%。相对于营业收入的稳定态势,由于各种风险因素的影响,2018-2020 年信托业利润分别下降了 11.20%,0.65%,19.79%,但在 2021 年,这一下降趋势得到了扭转。2021 年,工商业实现了 601.67 亿元利润,同比增长 3.17%;人均平均利润 199.22 万元,同比增加1.43%。2018-2021 年,整个行业的资金实力都在稳步增长,信托业抵御风险能力也在逐步加强。到 2021 年末,信托业固有资产总额为 8752.96 亿元,较 2017 年同期增加 33.04%,详
 
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第 3 章 资管新规下 A 信托公司信托业务转型案例描述
本章为案例介绍。本文以 A 信托公司为分析研究对象,先对 A 信托公司以及公司信托业务进行简要介绍;其次从内部和外部两方面分析 A 信托公司业务转型所处的条件;最后,从“资金端”、“资产端”和“运营端”三个角度阐述其具体转型内容。
3.1 A 信托公司及其信托业务概述
3.1.1 A 信托公司概况
A 信托公司是 A 集团下属的一家非银行金融机构,专门经营信托业。2010 年 10 月 8日,A 信托公司在青海省西宁市成立,经营管理中心位于北京。2013 年公司的总资产增至20 亿元。2017 年,公司的控股股东 A 资本控股有限公司以股东增资方式为 A 信托公司增加 45 亿元;同年,A 信托公司将资本公积中的 30.78 亿元转增注册资本,此时公司的注册资本变更为 60 亿元。公司于 2018 年被信托行业协会评定为最高级-A 级。2020 年末,经中国银行保险监督管理委员会青海监管局核准,A 信托公司的注册资金由 60 亿元增加到130.51 亿元。增资后,A 信托公司已跻身于我国百亿资产信托公司行列,其资本规模仅次于重庆信托,位列业内第二。

3.1.2 A 信托公司信托业务概况
根据中国证券业协会规定,由于分类依据不同,信托业务结构的分类标准也不尽相同,具体分类情况见表 3.1。表 3.1 信托业务分类标准分类标准 按资金来源划分 按信托功能划分 按资金投向划分基础产业信托单一资金信托 融资类信托 工商企业信托分类 集合资金信托 投资类信托 房地产信托管理财产信托 事务管理类信托 金融机构信托证券投资信托数据来源:中国信托业协会此外,按照 A 信托公司提供的信息,A 信托公司现有的经营系统包括资产管理、受托服务、财富管理、实业投行和固有业务五大板块,详见图 3.1。

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第 3 章 资管新规下 A 信托公司信托业务转型案例描述图 3.1 A 信托公司信托业务类型数据来源:A 信托公司年报整理
3.2 A 信托公司业务转型内部条件分析
3.2.1 股东背景实力雄厚
A 信托公司的大股东 A 集团,目前拥有 A 矿业、A 资本、A 地产等多家上市公司,公司是一家以金属和矿产为核心业务,国家直属的重点骨干企业。截至 2020 年,A 集团的资产规模达到了 9830 亿元,营业收入为 7039 亿元,在国务院国资委最新发布的 2020年度中央企业领导绩效评估中,排名 A 级。2021 年世界 100 强中排名第 65 位,集团在行业中有着十分重要的地位,在业务上也具有竞争性优势。在金融和房地产方面,A 集团拥有多种牌照,信托、租赁、证券、期货、理财、基金等业务具有明显的优势。此外,在强监管的大环境之下,2020 年 5 月低,A 集团公布 80 亿元优先股发行计划,其中 55 亿元用来增资 A 信托公司,使得 A 信托公司一跃成为我国少有的注册资本超百亿元的信托公司。

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拥有如此强大的股东背景,A 信托公司的资金募资活动在社会上具有很大的影响力和可信度。这既有利于公司扩宽获得更高质量资金的来源,也有利于 A 信托公司与 A 集团下属子公司进行战略合作,充分利用自身的相对优势,达到双赢的目的。
3.2.2 公司行业地位领先
A 信托公司在发展历程中,始终坚持“稳健经营、创新发展、责任担当、共生共荣”的经营方针。A 信托公司近年来的整体实力有了巨大的飞跃。公司 2020 年净利润 27.84亿元,营业收入 51.64 亿元,手续费收入 37.5 亿元,在 68 个信托公司中排名靠前。公司主要财务指标连续 4 年保持正增长,2017 年至 2020 年营业收入及净利润平均增速分别达26.88%及 30.27%,高于行业平均增速。此外,A 信托公司 2020 年管理资产规模下降 20.58%,远高于行业总资产规模缩减 5.17%的水平。公司净利润排名由 2016 年的第 21 名攀升至2020 年的第 5 名,营业收入及手续费佣金收入由 2016 年的第 16 名及第 12 名,上升至 2020年的第 10 名及第 7 名。A 信托公司近几年的投资领域范围不断扩大,产品种类不断丰富,盈利能力不断增强,公司知名度不断提高。因此 A 信托公司在资金端的资金募集与资产端的资本运作方面,均有着无可比拟的优势。

3.2.3 公司创新能力卓越
2021 年 9 月,A 信托公司凭借创新的资产配置服务系统和快速成长的家族信托业务,获得我国“十佳财富管理创新奖”和“十佳家族企业信托创新奖”。公司在财富管理服务模式、家族信托多个领域实现了创新发展。首先是财富管理服务模式的创新。“共同富裕”的提出,需要我国的财富管理部门,从“金字塔”式的财富结构向“橄榄型”的财富结构进行优化。为此 A 信托公司做了如下努力:第一,不断加强投研力度,利用 3 S 系统对战略进行分析、战术指导,对时机和产品的选择进行细化,以实现产品的深度服务。第二,利用科技手段,拓展业务范围,利用智能算法,细分客户群体,提供精准服务。第三,建立全频谱商品货架,由单一品种向全市场主动经营,以多种投资方式为顾客创造财富增值。其次是家族信托的不断创新。家族理财业务是 A 信托公司的核心业务。从 2020 年开始,A 信托公司将致力于构建涵盖家族传承、投资银行、治理、慈善、艺术、康养、全球七大领域的家族办公系统。同时,A 信托根据其专业的调研,为我国家族企业以及高净值客户群体的长短期风险,精心设计家族信托产品。此外,公司引入了标准化信托,如公司

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第 3 章 资管新规下 A 信托公司信托业务转型案例描述风险隔离信托、家族成员保障信托、隔代信托等,以满足客户多样化的需要。
3.3 A 信托公司业务转型外部条件分析
3.3.1 严格监管政策推动业务转型
近几年资管行业发展历程,是金融市场动荡发展的几年,也是促成资管行业转型升级的几年。从宏观经济环境背景看,金融风险暴雷频繁,债券市场违约数量增加,信托行业违约项目金额超过 1600 亿元;从微观层面看,具体资管业务结构已发生明显转变,净值化产品、权益类产品增长,非标债权类产品萎缩;从资管监管框架看,2020 年监管部门密集发文,新的监管框架已基本形成,市场监管更为严格。资管新规作为资管行业整顿、转型的发展纲领,确定了基本的监管导向,明确提出了取消多层次嵌套、取缔非法通道业务、逐步实行资产净值管理、突破刚兑预期、促进资行业转型的目标。具体资管产品的后续配套制度也应以此为指导精神,不断完善监管体系。截至 2020 年末,各资管细分领域对应配套的监管制度均已发布,资管行业监管框架已基本形成。新资管监管框架覆盖银行理财、证券期货资管、保险资管以及信托等领域,从产品设计、尽职调查、项目推介销售、适当性管理、存续期管理、信息披露等方面对资管产品全周期运作进行全方位监管,并且对各类资管机构的运作、风险管理指标等出台了监督管理办法,如图 3.2。
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