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浅议我国证券经纪业务现状与未来发展方向

发布时间:2018-06-01 10:19
目  录
1、绪论 4
1.1 课题研究背景及目的 4
1.1.1、国外证券经纪业务发展历程 4
1.1.2、国内证券经纪业务发展历程 5
1.1.3、课题研究的目的 5
1.2论文构成及研究内容 5
2、证券经纪业务的定义 6
3、中国证券经纪业务发展现状和面临的问题 6
3.1 中国证券经纪业务发展现状分析 6
3.2 中国证券经纪业务面临的问题 6
3.2.1、同业竞争进一步加剧 6
3.2.2、证券市场的发展使得经纪业务地位发生变化 7
3.2.3、银行和外资证券公司的“入侵”正在加快,有限的客户资源面临蚕食 7
4、我国证券经纪业务的发展对策 8
4.1、转变经营观念,改进经营手段 8
4.2、完善经纪人制度 8
4.3、系统性风险的防范 9
5、中国未来证券经纪业务发展的方向分析 11
5.1、统零售经纪业务要向财富管理方向转型 11
5.2、要从战略上重视提高为机构投资者提供全能服务的能力 11
5.3、投行业务要从以承销项目为主导向综合金融服务方向转变 12
5.4、创新自营和交易业务成为证券公司未来重要的利润增长点 12
  13
参考文献: 14
 
 
1、绪论

1.1、 课题研究背景及目的

1.1.1、国外证券经纪业务发展历程

纵观不同国家和地区证券公司经纪业务,我们发现,它们都经历了一个从价格竞争向服务竞争转变的历程。以美国证券经纪业务为例,取消了固定佣金制度后形成的价格战,导致佣金收入占证券行业的总收入的比例由1960 年的65 %降至1976 年的45 %。与此同时,市场上出现了折扣证券经纪商,如嘉信证券,收取的佣金不到全面服务券商的一半,悄然蚕食了市场份额。为了应对价格竞争,美国市场出现了分化:一是以Merrill Lynch 为代表的全面服务型投资顾问,主要是面向对价格不太敏感的、要求产品多样化及优质服务的富裕阶层客户,收费较高;二是以Charles Schwab 为代表的低成本个人金融服务商,收取仅相当于全面服务型投资顾问所取佣金的1P3 ;三是以Edward Jones为代表的社区经纪商,主要是面向被大型券商忽略的美国小城镇的投资者,雇佣本社区人员为亲善经纪人,佣金水平与全面服务型投资顾问相当;四是以Etrade 和Ameritrade 为代表的折扣网上经纪商,他们是面向对价格敏感的频繁交易者,佣金只相当于个人金融服务商的一半。市场的进一步发展证明,价格并非是证券公司唯一的竞争优势. 而一直以低成本折扣经纪商定位的嘉信证券,随着后来无数折扣经纪商的涌现,不得不再次进行转型,有选择地针对高价值网上投资者客户群。费用模式的出现不光由于市场环境变化,也是个人和机构投资者的综合性金融服务需求使然。例如美林证券,1999 年专门成立了两个工作小组负责推行新的技术和产品定价,提供“理财服务”的公司经营理念,促使公司更重视收费型而非佣金型的定价方式。公司设计了一系列的针对不同需求客户的产品和服务,像提供个性化金融顾问服务的“无限优势”和提供全权委托管理资产的“全权管理”,都是费用模式的典型代表。这样的举措使得美林证券的财务得到很大改善。证券经纪人负责市场开发和客户维护,是证券经纪业务与客户接触的第一线人员。市场竞争的日趋激烈,要求证券公司在经纪业务中必须注重客户资源的开发和维护,这就使得证券经纪人的地位日趋重要。美林的FC (金融顾问, Finan2cial ,Consultant) 制度是西方证券商经纪人制度的典范。FC 的主要职能是“市场营销”, FC 独立负责各自客户的开发和客户服务。他们借助于公司强大的信息平台及研究力量,为客户提供财务计划书、金融信息、投资组合等服务。每个FC 管理着数百甚至上千个客户,管理的资产可高达数百亿元。以证券经纪人制度为核心的营销组织模式正在日益成熟。

1.1.2、国内证券经纪业务发展历程

    1. 2002年5月以前,我国证券经纪业务实行固定佣金制度,整个证券业也表现出明显的卖方市场的特征,多数证券公司普遍采用被动营销的“坐商模式”;
    2.2002年5月—2006年5月,随着浮动佣金的发布与执行,证券公司之间的竞争加剧,证券公司开始重视经纪业务营销,降低佣金,拓展营销渠道,创新营销手段,为公司创下了一定的经济效益,但同时也带来不少问题。
3.2006年5月至今,《证券公司监督管理条例》的发布与实施,标志着我国证券经纪业务营销步入规范发展的新时期。
1.1.3、课题研究的目的
在欧债危机和国内通货膨胀居高不下的背景下,2011年中国沪指跌幅21.68%.列中国股市历史跌幅第三,全球股市跌幅第三,股名亏损比例达到83.39%。 “靠天吃饭”的券商在2011年低迷的股市行情中体会到了丝丝凉意。佣金率进一步下滑、成交量低迷、自营收益缩水,券商业绩下滑已成定局。降薪、裁员、部分业务暂停运作,暴利时代不再。因此,本文试图分析中国证券经纪业务的现状及面临的问题,从而找出相应的对策,并指出中国证券经纪业务的发展趋势。

1.2论文构成及研究内容

这篇文章研究的主要内容包括:当前中国证券经纪业务发展现状及面临的问题是什么?具体表现在哪些方面?根据以上问题,本文将从三个方面来阐述主要内容以及解决上述提出的问题:第一部分写前言,描述当前中国证券经纪业务发展的背景;第二个部分简要阐述证券经纪业务的定义;第三部分分析中国证券经纪业务发展现状和面临问题,及其具体表现;第四部分针对问题想到未来证券行业的发展方向;第五部分总结论文的内容,指出本文的局限性及给予作者的建议。
2、证券经纪业务的定义
 
证券经纪业务又称代理买卖证券业务,是指证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券的行为。证券经纪业务是证券公司最基本的一项业务,证券公司作为中介人,代为办理证券买卖,它是根据委托人对证券品种、价格和交易数量的委托办理证券交易。证券经纪业务是我国证券公司三大基础业务之一,经纪业务是核心业务。由于一些先进的、现代化的事物的不断出现, 证券经纪业务在激烈的市场竞争中面临严峻挑战。
 
3、中国证券经纪业务发展现状和面临的问题
3.1 中国证券经纪业务发展现状分析
2011年是券商谋划经纪业务转型的一年,但义无反顾转型的背后却又暗含着券商的颇多无奈。佣金战愈战愈烈,部分地区佣金费率由千二以自由落体的速度骤降至万四、万五,以往仅凭通道式服务轻松赚钱的日子一去不复返,转型已刻不容缓。
  市场行情却并不配合。一方面是转型的压力促使券商增加投入,一方面是行业不景气,压缩成本迫在眉睫,券商陷入两难境地。
2011年的股市冬天,比以往更加漫长、更加寒冷。遥想当年,仅凭为客户提供通道服务,券商经纪业务享受到了十余年靠天吃饭的悠闲生活,“资产十万方能开户”是典型的卖方市场现象。如今,券商却开出“佣金万四开户”的地板价来争抢客户。
市场行情的低迷,佣金战的加剧,让近两年的券商经纪业务一直深陷困境,而今年尤为突出。
  今年两市成交量、佣金率量价齐跌。据Wind数据显示,截至12月26日,今年以来两市交易额约为41.3万亿元,如12月最后4个交易日按照本月日均成交额计算,则今年全年成交额约为41.8万亿元,与去年同期相比下降了24%。
  按照中国证券业协会公布的今年中期平均佣金费率水平为0.826%来粗略估算,截至12月26日,券商今年以来的股票交易佣金为693.25亿元。在成交量、佣金费率双降的影响下,券商今年的佣金收入同比下降约50.88%。
  在量价齐跌的背景下,券商的困境主要来自两方面:一是内部成本压力,居高不下的房租以及高企的人工成本都令营业部喘不过气来;二是外部收入压力,同业竞争之下,客户的议价能力更强,券商不得不下调佣金率。
  传统通道服务走向末路,不少券商开始改变战略,寻求转型的道路。去年10月份,《证券投资顾问业务暂行规定》的发布成为券商加速转型的契机。券商借助投顾业务的推广,对客户的服务由以往单纯的通道服务转为通道、营销、增值服务齐头并进的格局。在此阶段,经营理念也由“以关系为中心”逐步向“关系和产品并重”转型。
  转型的同时,在营业部网点扩张方面,券商也正在由传统的“大而全”的营业部向“小而美”的新型营业部转型。更有券商将对客户的服务深度进一步延伸,将其提升至全方位的财富管理高度。不过,目前业内券商对此意见不一。有部分券商认为,凭借当前的实力,能做好对一部分高端客户的投资顾问服务已非易事,而有的券商认为,必须从客户角度出发,针对其资产管理的要求量体裁衣,提供个性化服务。
 
3.2 中国证券经纪业务面临的问题
3.2.1、同业竞争进一步加剧
据中国证券业协会统计,目前,全国共有证券公司140 家、证券营业部3 000 多家。但在客户资产和数量方面, 据wind 数据和中国证券登记结算公司统计,截至2006 年8 月,全市场的流通市值为1. 7 万亿左右,沪深A 股账户共有7 566. 72万户,有效账户不到2 600万户。可见,相比证券营业部数量,客户资产和数量有限。而佣金制度的放开加剧了竞争,使得经纪业务费率降低。2002 年5 月1 日,浮动佣金制开始实行。它的推出更加剧了证券公司经纪业务在价格方面的竞争,使证券公司经纪业务费率降低。虽然其后不少地区为了抵御这种价格下跌结成了战略同盟,制定了佣金收取下限,但是,佣金费率的放开无疑还是导致了证券公司经纪业务的重要变革,例如,为了减轻经营压力,证券公司加大了对低运营成本的网上交易等非现场交易手段的推动。然而,最终的结果还是证券公司收取的佣金费率出现降低、证券公司经纪业务利润空间被压缩。
3.2.2、证券市场的发展使得经纪业务地位发生变化
机构投资者的发展使证券公司经纪业务不仅不能随市场业务规模同步发展,而且使得证券公司整体费率降低。目前,证券投资基金、QFII、社保基金
保险公司等已经成为我国证券市场的中坚力量。据统计,截至2005 年末,我国机构投资者拥有的市场流通市值占了整个市场流通市值的21.30 %。机构投资者的快速发展,使得二级市场的投机性减弱, 换手率明显下降。据统计, 在1997 年以前,证券市场投机气氛浓厚,年换手率超过5 次,但当2001 年开放式基金推出后,证券市场换手率立即降到了2 次左右。交易换手的大幅降低,使经纪业务的交易规模不能与证券市场规模同步,加大了证券经纪业务的经营压力。另一方面,由于掌握巨额资金,机构投资者在对证券公司的经纪业务谈判中具有较强的砍价能力,而证券公司则相对处于弱势地位。一般而言,机构投资者要求的交易费率都比较低,例如,目前一般的中小投资者股票交易手续费是0. 3 % ,而基金给证券公司的股票交易手续费是0. 1 %左右,差距颇大。可见,随着机构投资者比例的不断增加,证券公司经纪业务的整体费率面临降低。
3.2.3、 银行和外资证券公司的“入侵”正在加快,有限的客户资源面临蚕食
虽然证监会对证券公司采取了一些保护措施,包括营业网点近两年并没有增设,2006 年5 月8 日证监会又发布《关于落实〈证券法〉规范证券经营机构证券经纪业务有关行为的通知》叫停银证通,但是,银行对证券的渗透仍然在加速。例如,银行现在也开发了很多不同于储蓄功能的理财产品,也在代销基金公司的基金,也在共享着证券公司的客户等等。银行强大的网点资源优势将使其可能成为证券公司最大的竞争对手。同时,国外证券公司的“入侵”步伐也正在加快。根据我国加入WTO 的承诺,目前,国外证券公司已经获准从事B 股经纪业务,合资证券公司也已获得A 股经纪资格。随着承诺的逐步兑现,国外证券公司全面参与A 股经纪业务已不遥远。与国内证券公司相比,国外证券公司资金实力雄厚、业务创新能力强,并拥有一套科学的经营管理和风险控制体系。这种整体上的竞争优势将对国内证券公司形成强大冲击,有限的客户资源面临被蚕食。
 
4、我国证券经纪业务的发展对策
4.1、转变经营观念,改进经营手段
    服务关系从以券商为中心转向以客户为中心观念的转变。以客户为中心的证券经纪业务,要求券商不仅要树立以客户为中心的营销理念,而且要将这一理念贯穿到证券经纪服务的各个环节,以满足多层次、多方面的需求。服务载体从“实际营业部”向“虚拟营业部”的转变。随着网络技术的飞速发展,网上证券交易和结算手段不断涌现,国内许多大型证券公司都纷纷设立网站,推出网上证券交易业务,逐步实现服务载体从“实际营业部”向“虚拟营业部”的转变。与实体营业部相比,虚拟营业部具有辐射范围不受地域限制、信息传输安全快捷、节省场地租赁和装修、营运人工成本较低,集中管理风险可控等优势。 服务形式从“坐商”向“行商”的转变。随着更多的客户自助交易方式的出现, 尤其是网上证券交易等新型交易手段的广泛普及以及证券经纪人制度的推出, 实体营业部将会被虚拟营业部取代, 证券营业部集体配合服务的形式将逐步被单个证券经纪人的服务所取代, 证券经纪人将不再会因为存量客户的服务和管理而局限在营业部内,证券经纪服务的主体将由“坐商”逐步演变成为“行商”。服务内容从以提供交易条件为主向以提供咨询信息为主转变。随着证券市场的发展以及机构投资者和职业股民的不断增加,对证券咨询的要求也越来越高。同时,证券交易手段的不断更新,证券投资者将在关注证券营业部交易速度和席位等其他交易条件的基础上,重点关注券商的证券研究和咨询服务水平。未来券商之间经纪业务的竞争将主要是研究和咨询方面的竞争。证券投资咨询信息大致可以分成三个层次:第一类是原始信息,包括上市公司和其他市场主体公开批露的信息;第二类是经过适度加工的统计信息,包括经过加工的各种行情指标、资金统计数据和企业财务统计数据;第三类是分析人士的相关分析报告。另外,证券营业部要注重用资信品牌、专业咨询、高质量的研究成果及信息资料争取客户,培养核心竞争力。
4.2、完善经纪人制度
营业部以往坐店的方式不能满足不同层次需求的服务方式,经纪人制度作为证券营业部进攻型的营销策略应运而生,并开始发挥越来越重要的作用,建立并完善证券经纪人队伍是我国证券经纪业务发展的大趋势。1, 券商应尽快建立和推行证券经纪人制度, 制定合理的政策,大力推动公司员工加入证券经纪人的队伍,同时吸引社会上的知名人士( 如知名评估家等) 成为券商的证券经纪人,还要与社会上的独立经纪人携手共进,制定优厚的政策使他们在券商落脚。2,在券商总部与证券营业部、证券营业部与经纪人之间保持即使、互动的信息沟通,同时在券商总部建立强大的研究咨询力量,并使其成为证券经纪人的坚强后盾。3,建立和加强对经纪人的队伍建设和统一管理。券商应将经纪人作为一个团队来管理,培养一种互助合作的团队精神,同时在经纪人队伍的工作体制、激励措施、风险防范等方面进行严格管理。
4.3、系统性风险的防范
为确保证券交易系统稳定高效、安全地运行, 就必须建立和健全证券营业部电脑信息系统安全管理体系,应从交易保障系统的条件、数量和质量等方面着手。从条件来看,个别营业部为保障证券交易的正常运行,必须完善证券交易所必需的硬件设施。从数量来看,所有的交易设施必须能较好地满足证券交易业务的发展需要, 做到既与业务量相适应又保留一定余地,对关键设施有备份系统。从质量方面看,包括硬件质量要求和软件质量要求两个方面。所有硬件设施先进、可靠、高效,所有软件能够保证业务处理效率快捷、行情分析系统齐全等。此外,还包括对所有交易保障系统的日常管理与维护。2 交易风险和资金风险的防范。交易和资金风险的防范,应从以下几个方面着手:①严格操作规程。为避免差错产生,必须在每一笔代理和资金业务上按规定操作程序操作,不得超越某一环节或减少必要的手续。②提高差错或纠纷的处理效率。首先,要对差错或纠纷有一个良好的管理态度。虽然造成差错的原因是多方面的,纠纷产生的原因也不一定完全在证券经营机构,但证券经营机构的态度是差错处理和纠纷圆满解决的基础;其次,要具备快速处理差错或纠纷的工作效率。③及时对证券经纪业务进行稽核。证券营业部应重点对开户、资金、委托业务及时稽核。每日营业结束,开户柜台同电脑日报核对;资金柜台在办理大额取款时,坚持审批制度,并随时进行大额资金变动监控。同时,要以职位分离为重点,建立严密的制约机制。必须在机构和岗位设置方面认真贯彻内部制衡的原则。3 违法违规风险的防范。为了防止这种风险,应做到:营业部应严格禁止自营证券;营业部不得给客户融资融券;不得超出经营范围从事拆出资金、对外投资、非法借贷、帐外经营等业务;禁止员工炒股。4 加强制度建设。从控制风险的角度看,规章制度和操作标准应包以下几个方面的内容:①控制风险的目标。只有当各级控制目标成为制度后才有权威性,才有制度的保障。②明确各级风险控制范围。通过制度化的规定使各级控制人明确本级的控制区域,不留空缺也不应有过多的重叠。③控制人的责任。在制度设计中,必须对各级风险控制人予以明确的责任,给以强有力的外部约束。5 实现佣金市场化实现佣金市场化,可以降低投资者的交易成本,吸引资金和客户,激活市场交易气氛;可以让更多的投资者特别是中小投资者得以公开地受益;可以体现大小资金客户不同类型交易在交易成本上的差别,鼓励各类机构投资者积极入市;在我国已经加入W TO 的环境下,放宽佣金管制,采取国际上通行的自由佣金制,还可以为缔造一个更自由和更健康的竞争环境,有利于我放以及与国际接轨。应当指出,随着我国证券市场的发展,证券经纪业务会有更多的问题产生,应结合实际情况,针对新问题及时找出解决对策,从而使我国证券经纪业务健康发展,发挥其在国民经济中应有的作用。
 
5、中国未来证券经纪业务发展的方向分析
5.1、统零售经纪业务要向财富管理方向转型
  中国“十二五”规划纲要提出,要“努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步、创造条件增加居民财产性收入”。可以预期,我国居民收入在“十二五”期间将加快增长,居民的财富管理需求也将随之上升。客户不再满足于原来的股票和国债交易服务,而是需要一站式的财富管理服务。证券公司只有通过不断整合资产管理、投资银行和自营业务的各项业务优势,从零售客户的综合理财需求出发,坚持以客户为中心,针对不同类型的客户提供各种标准化、人性化和网络化的理财服务。证券公司必须坚定不移地加大产品创新的力度,以产品服务客户,改变原来只知道股票,不知道产品的业务特征。证券公司还需要不断地提高投资顾问队伍的专业素养,使得投资顾问队伍不单单会提供股票投资咨询,要让投资顾问理解财富管理的内涵,理解各类理财产品,理解客户的资产配置需要。证券公司只有坚持向财富管理方向转型才能改变单纯依靠佣金收入的盈利模式。
5.2、要从战略上重视提高为机构投资者提供全能服务的能力
中国机构投资者的队伍发展非常迅速,未来还将增加社会保险、养老保险等长期投资机构,活跃市场的对冲基金、量化投资基金等新兴投资机构也方兴未艾。证券公司传统的通道业务,乃至纯粹只提供研究服务的公募基金公司服务模式也已经走到了转型的关头。证券公司要向海外的主交易商模式学习,把机构投资者所需要的产品设计、发行协调、渠道销售、投研服务、交易服务和后台服务等内容全部完成,让机构投资人专心投资。这也是整个行业不断深化专业分工,提高效率的表现。证券公司必须摆脱原有以低价和返佣等灰色手段竞争的模式,通过专业化服务能力的提升发展业务、赢得市场、培育客户。证券公司必须充分发挥资产管理业务的平台优势,不断扩大证券业务的边界,从原来局限于股票或权益类产品的模式向全系列金融产品进行覆盖的大资产管理转变。这也就意味着证券公司的资产管理业务面临着从基金式的业务模式向信托式的业务模式转型。只有当证券公司真正具备了为机构投资者提供全能服务的能力,机构投资者的队伍才有可能得到长足的发展,才不会成为银行体系的附庸,成为银行的挣钱工具,才不会在外资的机构投资者进入中国市场以及在海外市场成为跨国投行的附庸。
5.3、投行业务要从以承销项目为主导向综合金融服务方向转变
  “十二五”期间,我国整体经济将呈现出快速增长的态势,企业融资需求凸显,以间接融资为主的金融体系已经无法有效满足企业发展的需要,这在客观上要求我们拓宽企业融资渠道,实现资本供需之间的有效对接。“加快多层次资本市场体系建设,积极发展债券市场,显著提高直接融资比重”被写入“十二五”规划纲要之中。可以预计,目前以股票承销为主的承销业务模式将发生改变。随着债券市场,尤其是公司债市场的大力发展,债券承销业务的比重会加快上升。证监会2011年在上市公司发行公司债中试点实施“绿色通道”制度,推进公司债市场的发展。债券业务的突破将加速证券公司投资银行业务的转型,使得证券公司为企业提供综合性的金融服务变得可能。证券公司为企业所提供的金融服务不能仅仅局限于股票和债券的承销,还要能一揽子地解决各种公司的理财问题。证券行业如果不能改变原有以项目为导向的业务模式,就不可能对企业有长期深入的了解,就不可能真正帮助企业提高经营绩效,改进公司治理,加强资本营销。如果证券公司的业务仅仅局限于股票和债券,仅仅局限于国内市场,仅仅局限于发行项目,就会丢失巨大的综合金融服务的主导权。
5.4、创新自营和交易业务成为证券公司未来重要的利润增长点
  “十二五”期间,中国证券市场将面临诸多市场创新,从而将带动证券公司的创新业务发展。首先,随着转融通机制的运行,证券公司的融资融券业务将迎来快速发展阶段;其次,股票约定式回购业务将允许证券公司从事类贷款业务,有效提升业务收入。由此引发的证券公司自营和交易业务的转型需要证券公司创新各种策略性投资,包括直接投资、套利交易、做市商业务等,都将成为新的业务增长点;再次,对战略新兴产业的支持发展和多层次市场体系的建设将为证券公司在创业板市场和场外市场业务开拓方面带来机遇;随着人民币国际化进程的加速以及上海打造“两个中心”战略目标的确定,国际板也有望推出,利于证券公司在更大平台上开拓业务;此外,未来跨境跨市场ETF、备兑权证等创新产品的不断推出,也将给证券公司带来新的业务机会。可以预计,证券公司创新业务的收入贡献将不断上升。
 结 语
 
综上所述,我们认为,中国证券市场已经站在了一个新的起点上,证券行业的发展将以客户为中心,以创新为动力,沿着市场化、专业化、国际化的方向迈上一个新的台阶。
 
 
主要参考文献
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[2]中国证券业培训中心.证券经纪业务与投资分析.中国工商出版社,2003(4).
[3]胡汝银.中国证券发展:对关键问题的审视.2004(8).
[4]崔勇.证券经纪业务管理[M].北京:企业管理出版社,2001.
[5]关晓颖. 关于我国证券经纪人队伍建设的思考. 金融理论与教学,2006(4)
[6]陈学荣.中国证券经纪制度现状与未来.企业管理出版社,2003(5).
[7]吴晓求.海外证券市场[M].北京:中国人民大学出版社,2000.
[8]张幼芳. 我国证券经纪人制度发展中存在的风险及防范措施. 广东外语外贸大学学报,2008(5)
[9]中国股市发展报告2011
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